Kailera 6.25億美元IPO創生物科技融資紀錄

總部位于美國馬薩諸塞州沃爾瑟姆減肥藥開發商 Kailera Therapeutics 4 月 17 日以 KLRA 為股票代碼登陸納斯達克，IPO 募資 6.25 億美元（約合 42.6 億人民幣），刷新生物科技 IPO 紀錄。此次融資規模超過莫德納（Moderna）于 2018 年 12 月創下的 6.04 億美元紀錄。

 

 

 

Part 1

資金去向

ribupatide 注射與口服雙線推進

 

Kailera 在更新版招股書中披露了資金分配方案。

 

6.25 億美元將投入注射劑型 ribupatide 的三項全球 III 期臨床試驗，即 KaiNETIC 項目，支持該候選藥物開發至 2028 年第二季度。

 

 

另有 1.5 億美元用于 ribupatide 口服劑型開發，相關 III 期試驗最早于 2027 年上半年啟動。

 

ribupatide 是一款 GLP-1/GIP 雙受體激動劑，由 Kailera 與江蘇恒瑞醫藥共同開發。

 

 

恒瑞早前在中國開展的晚期臨床試驗顯示，ribupatide 在 48 周時平均體重降幅接近 18%。今年 2 月公布的 II 期數據顯示，接受 25 毫克或 50 毫克劑量治療的患者在 26 周時平均體重下降 12.1%，安慰劑組為 2.3%。

 

Kailera 的另外兩款減肥藥資產同樣依賴本輪 IPO 資金。

 

KAI-7535 是一款每日一次的口服小分子 GLP-1 受體激動劑，目前處于 II 期臨床階段，Kailera 將投入 5,000 萬美元支持其完成 II 期。恒瑞已在中國將 KAI-7535 推進至 III 期，預計今年晚些時候讀出結果。

 

KAI-4729 為每周一次注射的 GLP-1 激動劑，目前在中國處于 I 期臨床階段。

 

 

Part 2

中國資產的海外資本路徑

 

Kailera 于 2024 年 10 月以 4 億美元 A 輪融資亮相，由貝恩資本（Bain Capital）領投，同時從江蘇恒瑞醫藥獲得四款 GLP-1 類資產授權，由此搭建起管線。

 

2025 年 10 月，Kailera 再獲 6 億美元 B 輪融資，為當年生物科技領域規模第二的融資交易。

 

Kailera 的上市路徑驗證了「NewCo」模式在美股資本市場的可行性。

 

該模式將中國藥企的臨床資產剝離至海外新設公司，由當地投資機構與管理團隊承接后續開發與商業化。

 

近一年內已完成十多筆 NewCo 交易，Kailera 是走到美股 IPO 階段的最具代表性案例之一。

 

 

Part 3

減肥藥賽道競爭態勢

 

市場預計減肥藥市場規模到本十年末將達到每年 1500 億美元。

 

 

目前禮來的 Zepbound 和諾和諾德的 Wegovy 占據主導。Kailera 將 ribupatide 定位為潛在的 best-in-class 產品，但未開展與 Zepbound 的頭對頭臨床試驗。

 

Kailera 的同行 Metsera 已先行走通 IPO 與并購路徑。Metsera 于 2025 年 1 月 IPO 募資 2.75 億美元，估值 18 億美元。11 個月后，輝瑞在與諾和諾德的競購戰中勝出，以最高 100 億美元價格完成對 Metsera 的收購。

 

研究機構 IPOX 分析稱，肥胖癥是生物科技領域少數具有明確投資者需求的方向，輝瑞收購 Metsera 強化了有潛力的 GLP-1 公司可以吸引戰略買家的市場認知。Kailera 股價短期走勢受肥胖藥物領域基本面影響較大，其主打產品的關鍵臨床讀出預計要到 2028 年才會公布。

 

 

Part 4

IPO 市場回暖

 

Kailera 的上市也為 3 月短暫的 IPO 停滯期畫上句號。

 

2 月，AI 驅動藥物發現公司 Generate:Biomedicines 以 4 億美元完成 IPO，同月 Eikon Therapeutics 募集 3.81 億美元；精準蛋白質組學公司 Alamar Biosciences 近期將 IPO 規模擴大至 1.91 億美元，Seaport Therapeutics 與 Hemab Therapeutics 也已申報 IPO 意向。有行業人士表示，大型藥企近期“異常激進”的并購節奏，疊加中東沖突及 AI 主題拋售引發的市場波動，曾令部分擬上市企業推遲計劃。

 

 

編輯手記：

 

恒瑞過去十余年向默沙東、禮來、印度 Glenmark 等海外藥企完成過多筆 license-out，單筆首付款最高的也不過數千萬至一億多美元量級，后續商業化上市的資本溢價完全無法捕獲。Kailera 的路徑證明，當一家中國藥企擁有可裝入獨立實體的資產組合，而非單一化合物、愿意讓渡海外運營主導權、并能引入有出海經驗的美元基金組局時，NewCo 在資本收益層面優于傳統 license-out。

 

下一步，Kailera 真正的考驗在資金和臨床之外。GLP-1 類多肽注射藥物的供應瓶頸已經是行業共識，諾和諾德 Wegovy 與禮來 Zepbound 在上市初期均長期位列 FDA 藥物短缺清單。每周一次的注射劑型涉及固相多肽合成、純化、凍干、無菌灌裝、預填充針筒組裝等多個工藝環節，GLP-1 多肽端到端 cGMP 能力的供應關鍵變量值得關注。

 

 

 

綜合參考自 Reuters、Fierce Biotech、Pharmaceutical Technology 及相關企業新聞稿

來源：國際醫藥商情

作者：John Xie