健合發布 2025 年度財報，寵物業務毛利破 57%，靠精簡與高端化突圍

近日，健合集團發布 2025 年全年財報，集團總營收達 143.53 億元，其中寵物營養與護理業務貢獻 21.49 億元，剔除匯率影響后實際增速 8.7%，成為集團穩健增長的重要板塊。

這份財報最亮眼的并非規模，而是盈利能力的大幅躍升。健合寵物板塊毛利率從上年 51.60% 提升至 57.20%，在行業普遍承壓的背景下，跑出了高質量增長節奏。利潤率提升，源于健合一系列精準的內部結構調整。過去寵物營養品多是主糧的 “配角”，常被擺在門店角落，而健合打破了這一格局。

2025 年，以 Zesty Paws 為核心的寵物營養補充劑營收 15.46 億元，增速達 14.3%，單一品類扛起集團 10.8% 的收入基本盤，憑借高溢價與快周轉，成為拉動盈利的核心引擎。在北美市場，Zesty Paws 線上深耕亞馬遜、Chewy，線下入駐沃爾瑪、Target、CVS、Petsmart 等超兩萬家零售店，全渠道滲透持續強化品牌勢能。與營養品高歌猛進不同，老牌主糧品牌素力高選擇主動收縮。面對北美存量市場競爭，素力高果斷砍掉低效線下分銷渠道，集中資源發力高溢價新品與電商直營。渠道精簡帶來顯著效果，素力高北美電商銷售占比升至 83.10%，盡管營收短期回落，但高利潤產品占比提升至 37.40%，實現 “減量增質”。國內市場，健合推動素力高產能本土化，擺脫純進口依賴，降低關稅與物流成本。雖然產線切換帶來短期震蕩，但大陸市場仍實現 3.75 億元營收，同比增長 8.6%，高端產品占區域份額達 35.5%，印證消費者更看重產品力而非產地標簽。

前端的結構優化，最終傳導至運營效率提升。健合寵物產品庫存周轉天數從 152 天壓縮至 138 天，資金周轉效率明顯加快，經營質量持續改善。行業普遍面臨獲客成本高、盈利難的困境，健合寵物板塊去年營銷及渠道推廣費達 9.95 億元，銷售及分銷成本占比 46.3%。而 57.2% 的高毛利，成為緩沖高額分銷開支的關鍵，最終支撐寵物板塊實現 12.28 億元凈利潤，展現出強勁的盈利韌性。

過去寵物行業熱衷 “以虧換規模”，盲目擴張鋪貨，如今市場邏輯已變，營收規模不再是唯一衡量標準。健合用精簡渠道、優化產能、拉升毛利的組合拳，證明寵物企業不必靠燒錢擴盤，做實盈利底盤、提升運營效率，才是穿越周期的核心競爭力。隨著素力高本土化供應鏈預計 2026 年底完成落地，健合寵物業務有望進一步釋放盈利潛力，在全球寵物市場競爭中占據更有利位置。